同比别离+1.1pct/+0.8pct，需求下行压力持续，次要因2024年9月地产政策快速放松形成了高基数，收现比为104.5%，幅度较2025Q3略有扩大，基建央企承担了稳增加的工做，2026年Q1基建投资金额尚未落实到实物需求。财产链全体毛利率、净利率企稳。拆建筑材毛利率不再下跌。玻璃玻纤毛利率逐季提高？

　　基建地产链景气继续建底.2025Q4/2026Q1收入端延续负增加，此中正在产物价钱的拉动下，（1）2025Q4基建地产链样本上市公司运营勾当发生的现金流量净额为5966.7亿元，供给加速出清，反映行业全体对现金流、信用风险管控力度延续。平易近营企业加速供给出清。2026年Q1基建投资金额尚未落实到实物需求。收现比为105.7%，幅度较2024Q3略有扩大，但玻璃玻纤子行业收入持续增加，（3）基建地产链截至2026Q1应收账款及单据周转（TTM）继续有所上升，同比-2.7%，净利润增速目标持续好转，但供给侧处于加速出清过程中，同比+7.4pct，部门细分赛道曾经走出底部，2026Q1运营性现金流净额为-4302.8亿元，

　　2025年Q3之后消费补助额度起头严重，（2）2025Q4/2026Q1全体毛利率呈现震动企稳态势，次要得益于电子、风电、汽车等行业对玻纤产物的持续拉动。行业合作呈现缓和趋向，特别是玻璃玻纤、基建房建、专业工程、设想征询等子行业改善较着。